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基金人语/美旱情损产量 农产品通胀升温\Yashica Reddy
2023-08-14 06:53:06来源: 大公报


【资料图】

2023年第二季度,食品及水资源系统当中的多个子行业的表现参差。由于消费支出增加,一些像食品零售、食品科技及必需消费品等和消费相关的子行业表现稳健。随着供应链受限的情况改善,2022年积压的订单及累积库存得到处理,农业及水设备行业亦有不俗的表现。然而,由于能源、农产品及化肥价格一同下跌,部分与大宗商品相关性较强的子行业表现受挫。

食品通胀预料逐步降温,但农产品及化肥的供需情况很可能会在年底变得较紧张,甚至延续至2024年,若主要市场的气候变化反复无常及干旱情况持续,出现上述情况的可能性便更高。

食品零售企边际利润改善

以下是我们对四个行业进行的分析:

一,食品零售:今年第二季,食品零售企业的表现颇为出色。食品价格通胀成为了推动营运杠杆的助力,为多家零售企业的收入增长带来支持。我们认为部分零售企业仍具备一定价值,因为这些企业的边际利润改善并未反映到目前的股价之上。

二,传统食品生产:近日,大豆及小麦等环球主要农作物的预期产量因美国的旱情而下跌,继而带动相关农作物价格上升。由于俄罗斯不愿按目前的条件延长《黑海谷物协议》,地缘政治风险或会令上述价格上涨。我们对短期的食品通胀维持审慎态度,农产品通胀或有机会于2023年底卷土重来。

三,农业化肥:受农产品环境影响,化肥及一般杀虫剂价格于今年第二季度的跌幅较预期大。自年初以来,钾肥价格已下跌约25%,氨价亦跌至2019年的水平,预料钾肥需求将回升至2020年的水平。我们相信,这种供需紧张情况并未有反映到钾肥生产商目前的估值之上。

四,食品科技:大型食品科技业公司持续因消费支出保持稳健而受惠,所以自年初至今一直表现良好。正当其他以替代蛋白为主力的企业持续因边际利润收窄而受挫之际,蛋白质及农作物加工企业的表现已开始回暖。

五,水资源管理:在水资源管理领域,供应链及零件供应的紧张情况缓和,为水设备企业交付积压订单提供支持,而这些企业亦因此得以开始解决2022年累积的库存。然而,若利率在明年仍维持在目前水平,我们对于相关建筑开支能否持续回升仍存在疑问。因此,我们对此领域将继续抱持审慎态度。   

(作者为施罗德投资总监)

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