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国金证券股份有限公司袁维,何冠洲近期对心脉医疗进行研究并发布了研究报告《二季度业绩增长加速，创新产品实现快速推广》，本报告对心脉医疗给出买入评级，当前股价为156.5元。
心脉医疗(688016)
业绩简述
2023 年 8 月 25 日， 公司发布 2023 年半年度报告， 2023 年上半年公司实现收入 6.22 亿元，同比+35%；实现归母净利润 2.80 亿元，同比+30%；实现扣非归母净利润 2.60 亿元，同比+27%。
单季度来看， 公司 2023Q2 实现收入 3.36 亿元，同比+67%；实现归母净利润 1.55 亿元，同比+69%；实现扣非归母净利润 1.41 亿元，同比+62%。
经营分析
核心品类覆盖率持续提升， 新产品实现快速推广。 公司上半年业绩实现高速增长，其中 Castor、 Minos、外周药物球囊目前已分别累计覆盖超过 950、 700 和 750 家，累计植入超过 18000、 5000、15000 例。 此外 2 款新上市的 Fontus 术中支架及 Talos 胸主动脉覆膜支架累计共进入超过 200 家医院，累计植入近 2000 例，新产品临床推广效果良好，创新产品医院覆盖率持续提升。
研发投入力度进一步加大， 在研管线储备充足。 上半年公司研发投入 1.21 亿元，同比+102%，占营业收入的 19.4%，公司进一步加大了在主动脉及外周血管介入的投入力度， 且对子公司上海鸿脉进行增资扩股并引入员工持股平台。 研发项目方面， Cratos 分支型主动脉覆膜支架已完成上市前临床植入，外周静脉支架系统处于注册阶段，预计未来将逐步商业化贡献销售增量。
海外市场增长加速， 逐步增强国际竞争力。 公司上半年海外市场开拓实现加速， 销售同比增长 114%，目前已覆盖 28 个国家，业务拓展至欧洲、拉美、东南亚等区域。 其中 Minos 腹主动脉支架已累计进入 15 个海外国家临床应用， Castor 胸主动脉支架已累计进入 14 个国家， 未来公司还将重点拓展新兴国际市场，拓展更大潜在市场空间并持续提升品牌竞争力。
盈利预测、估值与评级
我们看好公司在主动脉及外周介入领域的竞争力，预计 2023-2025年公司归母净利润分别为 4.75、 6.22、 8.12 亿元，同比增长 33%、31%、 31%， EPS 分别为 6.59、 8.64、 11.31 元，现价对应 PE 为 24、18、 14 倍，维持“买入”评级。
风险提示
医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券谢木青研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.56%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.47亿，根据现价换算的预测PE为25.2。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级3家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为245.1。
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